發光二極體封裝產業企業評價之研究

Autor: 王士維
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Popis: 企業評價對於投資決策有重大的影響,不論是發行上市、或是機構投資人選擇投資標的、乃至於併購或是清算,企業評價都是一切的基礎。再加上近來各界對於節能產業的重視,發光二極體封裝產業正如日中天的高度成長,如何能夠正確地衡量此產業的企業價值,實是機構投資人或是一般大眾關心的課題。此外,實務界長久以來詬病證管會所採用的承銷價格公式,乃是結合不同評價模式的方式來評斷發行股票公司之正確股票價值,但實證結果往往發現此公式會造成股價被低估的現象。 本研究以台灣地區共六家發光二極體封裝產業上市櫃公司為例,以其民國八十七年至九十四年的財務數據和資料,以五年為一階段,利用七種不同的評價模式:三階段成長現金流量折現法、三階段成長本益比法、三階段成長股價淨值比法、三階段股價銷售額比法、市場比較本益比法、市場比較股價淨值比法以及市場比較股價銷售額比法,預期九十二年初至九十五年初之理論實際股價,並與實際的市價作一比較,利用THEIL所提出的THEIL’S U值來比較不同評價模型與實際市價差距的績效,以選出最適合發光二極體封裝產業之企業評價模式。 本研究更進一步探討長久以來被實務界所詬病的綜合評價模式(結合不同的評價模式),試著經過第一階段實證結果的篩選,利用簡單權重結合本產業最佳和次佳的企業評價模式,以得到一個評價績效更勝於最佳評價模式的綜合評價法。 實證結果顯示,發光二極體最佳評價模型乃為市場比較股價銷售額比法(THEIL’S U=0.3515),而三階段成長現金流量折現法,則適用於產業較穩定的情況下。突破性的發現則為,利用THEIL’S U值來比較評價績效而選出的最佳和次佳模型,在分別給予簡單權重(ex:50%:50%、60%:40%等)的情況下所得到的綜合評價法,其THEIL’S U值(
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