A Non-Walrasian Analysis of Asset Price Movements under the Tobin-Blanchard-Samuelson Model: A System Dynamics Approach

Autor: Öğüt, Kaan İrfan, ŞAHİN, Serçin
Rok vydání: 2017
Předmět:
Zdroj: Volume: 3, Issue: 2 121-136
Yildiz Social Science Review
ISSN: 2149-4363
2687-6256
Popis: The purpose of this paper is to analyze the dynamics of stockprice movements as an example of asset prices, under the conditions ofdifferent expectation formations and to show the effects of an expansionarymonetary policy on these movements. This analysis applies the model establishedby Blanchard (1981)based on the standard IS-LM Model andexpanded with Tobin’s q Theory. Although Blanchard set his model as a differential equationsystem with two dynamic variables (real income and real stock market value ), he probably didso due to difficulty of visual expression of more variables. System dynamicsapproach provides an opportunity to add the real interest rate as a third variable and to use time lag valuesof some variables, as Samuelson (1939)did in his study.Moreover, with this dynamic approach, we modeled the assetprice expectations and wealth accumulation in the form of differential equations.The main distinguishing factor of this paper is a non-Walrasian analysis methodthat allows trade under uncertain market conditions in which demand-supplyequality is not satisfied. Furthermore, this analysis differentiates betweenthe desired and realized demands and supplies of equities and bonds of firmsand households. Thus, we can consider buying and selling actions under the possibilityof excess demand or excess supply for assets.Under the framework of the expanded Blanchard (1981) model, we analyzedthe influence of the expansionary monetary policy on stock price with adifferent type of expectation formations like naive (static), adaptive, andtrend following.
Makalenin amacı genişletici para politikasının hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini farklı beklenti formasyonları altında analiz etmektir. Çalışmada bu analiz Blanchard'ın (1981) IS-LM modelini Tobin'in q teorisi ile genişlettiği modeli temel almaktadır. Her ne kadar Blanchard (1981) modelini iki dinamik değişkenli (reel gelir ve reel hisse senedi değeri) bir diferansiyel denklem sistemi olarak kurmuş olsa da makalede kullanılan sistem dinamiği yaklaşımı reel faiz oranının üçüncü bir değişken olarak tanımlanmasına izin vermesinin yanı sıra Samuelson'un (1939) yaptığı gibi değişkenlerin gecikmeli değerleri ile birlikte kullanımına da olanak sağlamaktadır. Çalışmada söz konusu bu üç değişkenin yanı sıra hisse senedi beklentileri ve servet birikimi de dinamik değişkenler olarak tanımlanmıştır. Çalışmanın ayırt edici bir özelliği de arz talep dengesinin sağlanmadığı durumlarda da değiş tokuşa izin veren Walraçı olmayan metodudur. Dahası bu yaklaşım arzu edilen ve gerçekleşen arz ve talep değerlerinin de farklı olmasına da izin verir. Fiyat ve miktar uyarlamaları birlikte gerçekleşir.Blanchard (1981) modelinin çerçevesinde makalede genişletici para politikasının hisse senedi fiyatları üzerindeki beklenen yükseltici etkisinin bu piyasada işlem yapan ekonomik birimlerin beklenti formasyonlarından etkilendiği gösterilmiştir. Naif veya adaptif beklenti formasyonuna sahip ajanlardan çok trendleri takip eden ajanların varlığında hisse senetlerinin pozitif geri besleme süreçlerinin etkisi altında daha güçlü hareketler yaptıkları gösterilmiştir.
Databáze: OpenAIRE
Externí odkaz: