| Popis: |
In der Vergangenheit haben spekulative Überbewertungen auf den Vermögensgütermärkten starke globale Auswirkungen auf die Realwirtschaft gehabt. Es stellt sich die Frage, ob und wie Zentralbanken zukünftig diese Fehlentwicklungen kontrollieren und steuern wollen. Im ersten Teil der vorliegenden Arbeit wird ein Identifikationsverfahren für Aktienpreisblasen mit Einheitswurzeltests entwickelt, welches anschließend auf europäische Aktienpreisindices angewendet wird. Es zeigt sich, dass mit dem Identifikationsverfahren die relevanten Preisblasen von 1985 bis 2015 für Europa identifiziert werden konnten. Der zweite Teil der Arbeit widmet sich der Reaktion von Vermögenspreisen auf geldpolitische und makroprudentielle Maßnahmen. Dazu wurden mit Hilfe von VARMA-Modellen (1,1) empirisch untersucht, welche Auswirkungen unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen auf die Entwicklung von europäischen Aktienpreisindices haben. Es zeigt sich, dass die Wirkung der ersten unkonventionellen geldpolitischen Maßnahme auf die autoregressive Struktur und die Spill-Over-Effekte zu anderen europäischen Indices noch besonders groß ist und bei den anschließenden Maßnahmen abnimmt. Auf Basis der Ergebnisse dieser Arbeit ist eine Steuerung der Entwicklung der Vermögenspreise durch die Zentralbanken mit Hilfe geldpolitischer Maßnahmen zu empfehlen. In the past, speculative overvaluations in asset markets have had a strong global impact on the real economy. The question arises as to whether and how central banks intend to control and steer these maldevelopments in the future. In the first part of this thesis, an identification procedure for stock price bubbles with unit root tests is being developed, which is then applied to European stock price indices. It shows that the developed identification procedure was able to identify the relevant price bubbles for Europe from 1985 to 2015. The second part of this thesis is devoted to the reaction of asset prices to monetary and macroprudential measures. VARMA models (1,1) were used to empirically investigate the effects of unconventional monetary measures on the development of European stock price indices. It shows that the effect of the first unconventional monetary measure on the autoregressive structure and the spill-over effects to other European indices is still particularly large and decreases with the subsequent measures. On the basis of the results of this work, it is recommended that central banks control the development of asset prices with the aid of monetary measures. |
