Pirminio viešojo akcijų siūlymo poveikio bendrovės akcijų grąžai ir pritrauktų lėšų kiekiui vertinimas

Autor: Šlekaitis, Arvydas
Přispěvatelé: Krušinskas, Rytis
Jazyk: litevština
Rok vydání: 2021
Předmět:
Popis: Pirminis viešasis akcijų siūlymas (angl. Initial Public Offering), arba trumpiau IPO, tai procesas, kurio metu bendrovė pirmą kartą išplatina savo akcijas biržoje. Sėkmingas IPO įvykdymas ne tik leidžia bendrovei pritraukti reikiamo kapitalo, bet ir suteikia galimybę esamiems bendrovės akcininkams parduoti akcijas. Tačiau, kaip ne vienas mokslinis tyrimas patvirtino, per pirmąją prekybos dieną susidaro teigiamas akcijų kainos pokytis, kuris gali siekti net 35 % (Andriansyah & Messinis, 2016). Toks aukštas kainos pokytis indikuoja stiprų IPO akcijų nuvertinimą ir pasireiškia mažesne grąža, akcijų praskiedimu arba sumažėjusiu bendrovės augimo potencialu. Tyrimo tikslas – ištirti, kaip IPO paveikia bendrovės finansinius rezultatus. Kaip atskleidė atlikta, IPO poveikio bendrovės finansiniams rezultatams teorinė analizė, didžioji dauguma mokslinių tyrimų autorių, bendrovių finansinius rezultatus vertino akcijų grąžos ir pritrauktų lėšų kiekio pagrindu. Atlikta mokslinės literatūros analizė taip pat atskleidė, kad tyrimų, kuriuose būtų vertinamas IPO metu vykstančių akcininkų struktūros pokyčių poveikis bendrovės finansiniams rezultatams atlikta išties nedaug, o tyrimų duomenys – nevienareikšmiai. Dėl to, buvo nuspręsta atlikti IPO poveikio bendrovių akcijų grąžai ir pritrauktų lėšų kiekiui empirinį tyrimą, koncentruojantis ties IPO metu vykstančiu akcininkų akcijų pardavimo poveikio vertinimu. Tyrimo objektas – IPO vykdžiusių bendrovių akcijų grąža ir pritrauktų lėšų kiekis. IPO poveikio bendrovės akcijų grąžai ir pritrauktų lėšų kiekiui vertinimo modelis buvo suformuotas remiantis Brau’o et al. (2007) daugialypės tiesinės regresijos pagrindu, o tyrimo imtis buvo suformuota iš 2015–2016 m. JAV vykdytų IPO. Atlikus IPO poveikio JAV bendrovių akcijų grąžai ir pritrauktų lėšų kiekiui empirinį tyrimą, buvo nustatyta, kad savaime bendrovės akcininkų akcijų pardavimas reikšmingo poveikio nedaro nei akcijų grąžai, nei pritrauktų lėšų kiekiui. Tyrimo metu buvo nustatyta, kad tik vadovybės akcijų pardavimas ir tik pirmos dienos, vienerių ir dvejų metų akcijų grąžai daro reikšmingą poveikį. Pagal gautus duomenis matyti, kad vadovybės akcininkų akcijų pardavimas pirmos dienos grąžą paveikia teigiamai, o vienerių ir dvejų metų pirkimo ir laikymo grąža – neigiamai. Atsižvelgiant į gautus rezultatus galima teigti, kad IPO metu vykstantis vadovybės akcijų pardavimas didina IPO akcijų nuvertinimą bei mažina ilgojo laikotarpio grąžą. Tokie rezultatai palaiko atstovavimo teoriją, pagal kurią mažėjančios vadovybės paskatos siejasi su prastesniais bendrovės ilgojo laikotarpio rezultatais bei iš dalies palaiko signalų teoriją, pagal kurią akcininkų akcijų pardavimas siunčia neigiamą signalą. Atsižvelgiant į gautus rezultatus rekomenduotina vadovybei, siekiančiai likviduoti turimas akcijų pozicijas, tą padaryti prieš IPO.
Initial Public Offering, or IPO for short, is the process by which a company shares starts to trade on an exchange. Successful completion of the IPO not only allows the company to raise the necessary capital, but also allows the existing shareholders of the company to sell shares. They can do this both in the secondary market and during the IPO. However, as several studies have revealed, there is a positive change in the share price during the first trading day, which can reach as much as 35% (Andriansyah & Messinis, 2016). Such a high price change indicates a strong underpricing of IPO shares, and manifests itself in lower returns, stock dilution, or reduced company growth potential (because less capital is attracted). Research object - stock returns of the companies that carried out the IPO and the amount of funds raised. The aim of the study is to investigate how the IPO affects the company's financial results. In this study, the financial performance of IPO companies was measured by the amount of funds raised and the stock returns. By empirically analyzing all IPOs that were conducted in the US during 2015-2016, the impact of secondary shares on stock returns and the amount of funds raised was assessed. This study revealed that sale of secondary shares does not in itself have a significant impact on either stock returns, or funds raised. This study found that only the sale of management shares has a significant impact, and only for the first day, one and two years' buy-and-hold stock returns. According to the obtained data, the sale of the management shares positively impacts first day returns, and negatively impacts one and two year buy-and-hold stock returns. Based on the results obtained, it can be stated that the sale of management shares during the IPO increase underpricing and decrease long-run returns. Such results support the agency theory, according to which declining management incentives are associated with poorer long-term performance of the company, and partially support the signal theory, according to which the sale of shareholder shares during IPO sends a negative signal. Based on the results obtained, it is recommended for the management that seeks to sell their shares, do that prior to the IPO (e.g. sell to other shareholders). After analyzing the impact of other factors, this study found that only VC backing status, the size of the company and the investment bank reputation had a significant impact on the stock returns and / or the amount of funds raised.
Databáze: OpenAIRE
Externí odkaz: