Does corporate climate performance affect corporate financial performance? A cross-region and cross-sector analysis on return, value, and liquidity

Autor: Lima, Rebeca Peres de
Přispěvatelé: Escolas::EESP, Holland, Márcio, Lemme, Celso Funcia, Colombo, Jéfferson Augusto
Jazyk: angličtina
Rok vydání: 2021
Předmět:
Zdroj: Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)
Fundação Getulio Vargas (FGV)
instacron:FGV
Popis: O cenário de crise climática trouxe um senso de urgência adicional à discussão CSR-CFP, particularmente sobre como as mudanças climáticas e sua gestão afetam os resultados financeiros das empresas. Neste trabalho, buscamos complementar a literatura CSR-CFP, especificamente quanto a dimensão de mudanças climáticas que compõem a Responsabilidade Social Corporativa, analisando como o desempenho da gestão climática nas empresas afeta seu desempenho financeiro. Exploramos uma amostra inter-regional e setorial de 17.191 empresasano entre 2010 e 2020, incluindo 2.148 empresas únicas, para avaliar a relação entre o desempenho climático (CCP) e o desempenho financeiro corporativo (CFP). A metodologia aplicada consistiu em um painel não balanceado com efeitos fixos para um modelo linear e um não linear. Como métricas de CFP, consideramos a lucratividade (ROA), o valor da empresa (Price-to-Book) e a liquidez (Cotação de Spread) como variáveis dependentes. Representamos o CCP com o CDP Score e a intensidade de carbono. Os resultados do ROA mostram uma relação positiva e linear tanto para a pontuação do CDP quanto para a intensidade de carbono, indicando que as melhorias no desempenho climático estão associadas a um aumento na lucratividade. Encontramos uma relação “em forma de U” para o CDP Score e o valor da empresa e uma relação linear positiva para Score e liquidez do CDP, sugerindo impactos positivos de uma boa gestão climática mesmo em métricas baseadas no mercado. Ainda assim, para o valor da empresa, somente após um nível mínimo de boa gestão se observa essa relação positiva. Em relação ao valor da empresa e à liquidez, foi encontrada uma “forma de U invertido” ou uma relação linear negativa para a intensidade de carbono. Argumentamos que o mercado pode avaliar e incorporar mais facilmente as melhorias gerais na gestão de questões relacionadas ao clima, mas ainda apresenta dificuldades para entender e incorporar efetivamente métricas específicas, como intensidade de carbono, em suas avaliações e decisões de investimento. Com relação aos testes de robustez, os países em desenvolvidos tendem a se comportar de forma consistente com os resultados observados, mas nenhuma relação significativa foi encontrada para os países em desenvolvimento, independentemente das proxies. A relação para setores intensivos em carbono depende da proxy CFP e CCP escolhida, tendendo a ser mais significativo para métricas CFP não baseadas no mercado e CDP Score. The climate crisis scenario brought an additional sense of urgency to the CSR-CFP discussion, particularly on how climate change and its management affect corporate financial outcomes. In this paper, we seek to complement the CSR-CFP literature, specifically on the climate change dimension of CSR, by analyzing how corporate climate performance affects corporate financial performance. We explore a cross-region and a cross-sector sample of 17,191 firm-years between 2010 and 2020, including 2,148 unique firms, to evaluate the relationship between climate performance (CCP) and corporate financial performance (CFP). The applied methodology consisted of an unbalanced panel with fixed effects for a linear and a non-linear model. As CFP metrics, we consider profitability (ROA), firm value (Price-to-Book), and liquidity (Quoted Spread) as dependent variables. We proxy CCP with the CDP Score and Carbon Intensity. The results for ROA show a positive and linear relationship for both CDP score and carbon intensity, indicating that improvements in climate performance are associated with an increase in profitability. We found a “U-shaped” relationship for CDP Score and Firm Value and a positive linear relationship for CDP score and liquidity,suggesting positive impacts of a positive CCP on market-based metrics. Still, for firm value, only after a minimum level which the investments climate risk management pay off. Regarding both firm value and liquidity, either an “inverted U-shape” or negative linear relation were found for carbon intensity. We argue that the market can more easily value and account for overall improvements on climate-related issues management but still struggles to understand and effectively incorporate specific metrics, such as carbon intensity, on its valuations and investment decisions. Regarding the robustness checks, developed countries tend to behave consistently with the observed results, but no strong relationship was found for the developing countries, regardless of the proxies. The relationship for carbon-intensive sectors depends on the CFP and CCP proxy chosen, tending to be more significant for non-market-based CFP metrics and CDP Score.
Databáze: OpenAIRE
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