Essays on the role of International Reserves
| Autor: | Guimarães, Gabriel Pestana |
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| Přispěvatelé: | Escolas::EPGE, Santos, Rafael Chaves, Kanczuk, Fábio, Araújo, Aloísio Pessoa de |
| Jazyk: | angličtina |
| Rok vydání: | 2021 |
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| Zdroj: | Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital) Fundação Getulio Vargas (FGV) instacron:FGV |
| Popis: | Este trabalho reúne a literatura mais recente que aborda o problema de escolha do nível de reservas internacionais. O artigo começa descrevendo como os spreads endógenos surgem através do risco específico de um país em modelos de default. Depois disso, o modelo é estendido para permitir reservas internacionais. As reservas têm uma participação especial na determinação das regiões de default e são um ativo importante para diluir o risco quando o processo de renda do país é suficientemente volátil. A seguir, é apresentado uma versão de um modelo de corrida bancária adaptada à riscos de liquidez e sudden stops. Nesse modelo, as reservas têm um papel ativo em definir as restrições de incentivo dos investidores internacionais, evitando que a economia sofra um sudden stop. Por último, proponho um modelo padrão de ciclo de negócios baseado na microfundamentação anterior. O modelo permite reservas e deve ser interpretado como um exercício numérico para avaliar como o Brasil poderia usar as reservas para amenizar os efeitos dos ciclos de negócios. Nos últimos anos as reservas tornaram-se um ativo valioso, trazendo alguma relevância para este exercício. A expectativa do modelo é que o Brasil corte 7 pontos percentuais da razão reservas e output até o 2ºtrimestre de 2021, e volte a acumular a partir daí. This work gather the most recent literature that approaches the problem of choosing the international reserves level. The paper starts describing how endogenous spreads arises by country risks in default models. Thereafter, the model is extended to allow international reserves. Reserves has a special participation in determining default regions, and is an important asset to dilute risk when the income process is sufficient volatile. Next, a bank-run model adapted to liquidity risks and sudden stops is presented. In this model, reserves has an active roll in pinning down incentive constraints of international investors to avoid a sudden stop in the economy. Lastly, I propose a standard business cycle model based on this previous microfoundation. The model allows reserves and should be interpreted as a numerical exercise to evaluate how Brazil could use reserves to the soften business cycles effects. In the last years, reserves became a valuable asset, making this exercise of some interest. The model expects that Brazil cuts 7 percentual points of the ratio reserves and output up to the 2nd quarter of 2021, and starts accumulating again thereafter. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
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