Оценка эффективности российского финансового рынка непараметрическим методом
| Jazyk: | ruština |
|---|---|
| Rok vydání: | 2014 |
| Předmět: | |
| Zdroj: | Финансы и кредит. |
| ISSN: | 2311-8709 2071-4688 |
| Popis: | В статье рассматриваются теория и практика оценки эффективности финансового рынка. Гипотеза эффективности рынка, подвергающаяся в последнее время серьезной критике, остается одной из базовых концепций финансовой науки. Однако в данном случае универсальных подходов к оценке рыночной эффективности не существует. Кроме того, недостаточно изучена методология оценки эффективности формирующихся рынков, что и определило цель данного исследования. Рассмотрен ряд актуальных вопросов, касающихся оценки слабой формы эффективности российского финансового рынка. Проведены тестирование нормальности распределения доходности акций и оценка соответствия изменений доходности модели случайного блуждания. Проверка гипотез осуществлялась по выборке из 20 акций крупнейших российских компаний, котирующихся на Московской бирже, а также по индексу РТС. Для обеспечения сопоставимости статистических данных был выбран сектор РТС-Стандарт, поскольку его правила не претерпевали изменений в течение исследуемого периода. В целях оценки распределения доходности применялся анализ асимметрии и эксцесса. Кроме того, проводился ряд формальных тестов по критериям Колмогорова-Смирнова, Лиллиефорса и Шапиро-Уилка. Методика оценки эффективности с применением непараметрического метода была обоснована с учетом распределения доходности. В качестве инструмента анализа был выбран тест серий. Подчеркнуто, что предположение о нормальном распределении доходностей акций не подтвердилось. Однако удалось доказать, что доходность акций на российском рынке соответствует процессу случайного блуждания. Был сделан вывод о том, что, несмотря на финансовый кризис, российский рынок сохранил слабую форму информационной эффективности. Это необходимо учитывать при инвестиционном анализе и корпоративной финансовой диагностике. Importance The paper addresses the theory and practice of financial market efficiency evaluation. The efficient market hypothesis, which has been strongly criticized recently, remains one of the basic financial conceptions. However, there are no common approaches to evaluating efficiency. Besides, the methodology of evaluating efficiency of emerging markets has been studied insufficiently, and this fact determined the purpose of the investigation. Objectives The article deals with some topical questions concerning weak-form efficiency of the Russian financial market. The hypotheses of the study included: firstly, testing normality of stock returns; secondly, evaluating if the returns follow the random walk model. Methods We carried out the hypotheses testing on the sample of 20 stocks of the largest Russian companies listed on the Moscow Stock Exchange, and by the RTS index. We chose the sector RTS-Standard to ensure comparability of the statistical data, since its rules did not change during the period of the study. The analyzed period was 4 years and 5 months. We applied the skewness and kurtosis analyses to test the yield distribution. In addition, we performed a number of formal tests by the criteria of Kolmogorov-Smirnov, Lilliefors and Shapiro-Wilk. We substantiated the evaluation methodology with the application of the nonparametric method taking into account the yield distribution. We chose the runs-test as a tool of the analysis. Results The assumption of normal distribution of stock returns was not confirmed. However, we proved that stock returns on the Russian market do not correspond to the random walk process. Conclusions and Relevance Despite the financial crisis, the Russian stock market has preserved a weak form of informational efficiency. This should be taken into account in the investment analysis and corporate financial diagnostics. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
|