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Este artículo analiza el papel de la política fiscal en el marco de política económica de la zona euro. La centralización de la política monetaria, aplicada de acuerdo con los valores medios de la unión, da lugar a una pérdida de capacidad de estabilización, ya que las condiciones cíclicas pueden ser distintas en cada país. Una política fiscal más activa basada en la situación económica de cada país podría compensar la pérdida de capacidad de estabilización de la política monetaria. Este papel, sin embargo, no pueden desempeñarlo únicamente los estabilizadores automáticos, siguiendo una aplicación estricta del Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC). Los gobiernos europeos deberían tener más capacidad para modificar sus saldos presupuestarios de acuerdo con la situación de sus economías. Para mostrarlo, hemos simulado la dinámica que se produciría en un país de la UEM si sufre un shock específico y aplica distintas reglas de política fiscal. La conclusión es que una «regla más activa de política fiscal» mejoraría la capacidad de estabilización del país en relación con otras normas fiscales alternativas vigentes. This paper deals with the role of fiscal policy in the Euro area economic policy framework. The centralisation of monetary policy, applied according to euro zone values, generates a loss of stabilisation capacity, since cyclic conditions can be different in each economy. A more active fiscal policy based on each country’s situation could compensate for the loss of stabilisation in the capacity in monetary policy. This function, however, cannot be solely performed by automatic stabilisers, following a strict interpretation of the Stability and Growth Pact. European governments should therefore have more capacity for altering their budgetary balances according to their short-term economic situations. We have simulated the dynamics following a specific shock in one country belonging to the monetary union with different fiscal policy rules. The main result is that a More Activist Fiscal Policy Rule could improve the stabilisation capacity of national economies when compared with a strict application of the Stability and Growth Pact or with the Spanish Budget Stability Law (before the 2006 reform). |
