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RESUMEN Esta investigación busca responder a la interrogante principal sobre si existió una burbuja inmo biliaria en la ciudad de Asunción durante los años de 1995 a 2015. Además de analizar la evo lución del precio del mercado de bienes raíces de Asunción, también se identifican y examinan los fundamentos de equilibrio por el lado de la demanda y de la oferta de dicho mercado. Ante la ausencia de un índice de precios para el mercado inmobiliario de Asunción, se utilizan índices alternativos de acuerdo a la literatura (tal como el índice de alquileres), y a partir de modelos econométricos para variables latentes, se estima un índice de precios alternativo. Mediante dichos índices y el uso de variables claves de la determinación teórica de equilibrio de largo plazo en el mercado de bienes raíces, las pruebas de cointegración aplicadas sugieren la ausencia de burbuja inmobiliaria en Asunción durante el periodo de tiempo considerado. En tanto que, mediante un modelo vector de corrección de errores, se constata que la variación del precio de viviendas del mercado de Asunción estuvo, principalmente, explicada por factores de demanda, como ser el costo real de uso de vivienda y el costo real del crédito hipotecario (tasa de interés real hipotecaria) y en una menor proporción, por factores pertenecientes a la oferta como ser el costo de la tierra. ABSTRACT This research seeks to answer the main question on whether there was a real estate bubble in the city of Asunción during the years from 1995 to 2015. In addition to the analysis of the evolution of the real estate market price, the fundamentals of the real estate market by the demand and supply sides are also identified and examined. In the absence of a price index for the real estate market of Asunción, alternative indices are used according to the literature (such as the rental index), and an alternative price index is estimated from econometric models for latent variables. By means of these indices and the use of key variables of the theoretical determination of the long-term equilibrium in the real estate market, results of cointegration tests suggest the absence of a real estate bubble in Asunción during the considered period. Moreover, a structural autoregressive vector model allows to verify that real estate price variations in Asunción were mainly explained by demand factors, such as the real cost of using a house and the real cost of mortgage credit (real mortgage interest rate) and to a lesser extent, due to supply-side factors such as the cost of land. |
