Essays on short-term funding markets
| Autor: | Ballensiefen, Benedikt |
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| Přispěvatelé: | Ranaldo, Angelo (Prof. Dr.) (Referent), Söderlind, Paul (PhD) (Koreferent) |
| Jazyk: | angličtina |
| Rok vydání: | 2023 |
| Předmět: | |
| Popis: | Eine Rückkaufvereinbarung, wegen des englischen Begriffs repurchase agreeement auch Repo genannt, bezeichnet einen mit Staatsanleihen besicherten, kurzfristigen Kredit zwischen Banken. Der Repo-Markt ist der für die Refinanzierung von Banken wichtigste Markt. Repos spielen daher eine zentrale Rolle für die Allokation von Liquidität und Wertpapieren und für die Implementierung der Geldpolitik. Diese Dissertation ist eine Sammlung von drei Beiträgen zur Struktur und Funktionsweise des europäischen Repo-Marktes. In allgemeinen Repo-Geschäften kann die kreditaufnehmende Bank die als Sicherheit dienende Staatsanleihe aus einer vorgegebenen Liste frei auswählen. Im ersten Kapitel (Collateral choice) analysiere ich, welche Anleihen von Banken ausgewählt werden. Die zuletzt ausgegebene Staatsanleihe wird dabei am häufigsten als Sicherheit verwendet, dies ist überraschend, da es eine besonders hohe Nachfrage nach dieser Anleihe gibt. Diese Beobachtungen reflektiere ich in einem theoretischen Modell, welches einen direkten Zusammenhang zum Anleihenmarkt abbildet. Je nach Staatsanleihe und Marktumfeld ergeben sich verschiedene Zinssätze für Repo-Geschäfte. Im zweiten Kapitel (Safe asset carry trade, gemeinsam verfasst mit Angelo Ranaldo) präsentieren wir die erste systematische Analyse der Bepreisung von Repos. Hauptverantwortlich für Variationen in den Zinssätzen sind dabei Aspekte von Sicherheit und Liquidität, welche sich zwischen den Staatsanleihen unterschieden. Basierend hierauf bilden wir einen Carry, welcher nicht nur für die Bepreisung der Zinssätze im Repo-Markt relevant ist, sondern auch für die Bepreisung von Staatsanleihen im Anleihenmarkt. Ein Repo-Geschäft kann sowohl zum Leihen von Geld als auch zum Beziehen einer Staatsanleihe verwendet werden. Im dritten Kapitel (Money market disconnect, gemeinsam verfasst mit Angelo Ranaldo und Hannah Winterberg) dokumentieren wir, dass sich der besicherte Repo-Markt vom unbesicherten Geldmarkt entkoppelt, wenn in Repo-Geschäften das Motiv des Beziehens einer Staatsanleihe im Vordergrund steht. Zwei Aspekte des geldpolitischen Rahmenwerks haben zu dieser Entkoppelung beigetragen: der Zugang zu Zentralbankeinlagen und die Bedingungen für den Ankauf von Staatsanleihen durch die Zentralbank. Unsere Ergebnisse sind für die Analyse verschiedener geldpolitischer Massnahmen von Bedeutung. The repurchase agreement (repo) market is the primary short-term funding market; it plays a key role in the efficient allocation of liquidity and financial securities and is crucial for the implementation of monetary policy. This dissertation is a collection of three research essays on the structure and functioning of the euro area repo market. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
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