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ブッシュ政権下の米国では財政赤字が拡大すると同時に,経常収支も過去最大の赤字幅を記録している。この状況は,1980年代に問題になった財政収支と経常収支の「双子の赤字」の復活を思わせる。その一方で,1990年代の財政収支の改善の下でも,経常収支は改善するどころか,むしろ国際資本の流入により支持されながら赤字幅を拡大していたという事実もある。 そこで本稿では,米国において,財政政策の変化に対する民間部門の反応がどのように変化していったかを,マルコフ・スイッチング・モデルを用いて国民経済計算のデータから検証し,財政の変化が経常収支に及ぼす影響を考察した。 その結果,1980年代前半と2002年から2005年にかけて,財政政策の変化に対する民間部門の行動が「双子の赤字」を生じさせるように働いていたことが観察される一方で,その他の期間では財政収支の変化を相殺するような行動が観察された。ただし,民間部門の反応は過去の行動で生じた負債を返上するほど大きくはなく,経常収支赤字の固定化が進んだと推測される。したがって,経常収支赤字を持続可能な範囲にとどめるには一定の財政規律が必要であると指摘できる。 |
