Looking Through Supply Shocks versus Controlling Inflation Expectations: Understanding the Central Bank Dilemma
| Autor: | Beaudry, Paul, Carter, Thomas J., Lahiri, Amartya |
|---|---|
| Rok vydání: | 2022 |
| Předmět: | |
| DOI: | 10.34989/swp-2022-41 |
| Popis: | Central banks in most advanced economies have reacted similarly to the increase in inflation that started in 2021. They initially looked through the rising inflation by leaving monetary policy relatively unchanged. Then, after inflation continued to increase, central banks pivoted by quickly tightening monetary policy. The pivot was explained, at least in part, as aiming to anchor drifting inflation expectations. Why might central banks want to look through supply-driven inflation sometimes and pivot away at other times? When does a change in monetary policy stance help anchor expectations? When is a strong monetary policy tightening compatible with a soft landing? In this paper we present a simple environment that helps clarify these issues by offering an optimal policy perspective on recent central bank behaviour. In particular, we examine optimal policy in an environment where there is a risk of wage-price spirals and where the central bank views wage- and price-setters as having bounded rationality. We show how this can provide a coherent explanation of many aspects of recent central bank behaviour. Les banques centrales de la plupart des économies avancées ont réagi de façon similaire à la hausse de l’inflation qui a commencé en 2021. Elles ont d’abord fait abstraction de cette montée et décidé de ne pratiquement rien changer à leur politique monétaire. Puis, quand l’inflation a continué d’augmenter, elles ont modifié leur stratégie en resserrant rapidement leur politique monétaire. Elles ont justifié ce changement de cap, du moins en partie, par leur volonté d’ancrer les attentes d’inflation qui s’éloignaient de la cible. Pourquoi est-ce que les banques centrales voudraient tantôt faire abstraction de l’inflation portée par l’offre, et tantôt adopter une tactique différente? Dans quelles circonstances un changement d’orientation de la politique monétaire contribue-t-il à ancrer les attentes? Quand un fort resserrement de la politique monétaire est-il compatible avec un atterrissage en douceur? Dans cette étude, nous présentons un environnement simple qui aide à élucider ces questions en offrant une perspective de politique optimale sur le comportement récent des banques centrales. En particulier, nous examinons la politique optimale dans un contexte où il existe un risque de spirales salaires-prix et où la banque centrale considère que les agents qui fixent salaires et les prix ont une rationalité limitée. Nous montrons comment cette démarche peut fournir une explication cohérente de nombreux aspects du comportement récent des banques centrales. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
|