Akquisitionscontrolling in der Praxis – Eine theoriegeleitete Fallstudie

Autor: Klaus Schulte, Thilo Kröber, Jens Madrian
Rok vydání: 2006
Předmět:
Zdroj: Zeitschrift für Planung & Unternehmenssteuerung. 17:345-362
ISSN: 1613-9267
1613-8392
Popis: Wie werden Unternehmen in der Praxis bewertet? Welche bewertungstheoretischen Grundlagen liegen der Bewertung zugrunde? Welche Themenstellungen im Rahmen des Akquisitionscontrolling sind von zentraler Bedeutung fur den Erfolg von M&A-Transaktionen? Als Gegenstand vieler Diskussionen und Faktoren mit erheblichem Einfluss auf den Unternehmenswert konnen beispielhaft folgende Spannungsfelder aufgefuhrt werden: Die ubliche Annahme einer ewig werthaltigen Wachstumsrate bei der Bestimmung des Terminal Value fuhrt haufig zu einer Uberschatzung des Terminal Value, weil das klassische Modell die zur Finanzierung des ewigen Wachstums notwendige hohere Kapitalbindung (z. B. Wachstumsinvestitionen und Working Capital) ubersieht. In den meisten Fallen scheint es eher angemessen, davon auszugehen, dass sich zukunftig die Rendite (ROIC) den Kapitalkosten annahert. Haufig wird Wertvernichtung durch M&A mit Fehlern in der Post-Merger-Integration-Phase begrundet. Dabei wird nicht selten ubersehen, dass Synergien im Vorfeld uberbewertet werden und bei entsprechender Berucksichtigung im Kaufpreis im Nachgang des Unternehmenskaufes haufig gar keine Moglichkeit mehr besteht, nachhaltige Value Creation zu erzielen. Diese und weitere Fragestellungen werden – unterstutzt durch einen theoretischen Leitfaden – anhand einer Fallstudie aus der Bewertungspraxis dargestellt sowie diskutiert und es werden Losungsvorschlage hierfur angeboten.
Databáze: OpenAIRE
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