What Explains the Recent Increase in Canadian Corporate Bond Spreads
| Autor: | Leboeuf, Maxime, Pinnington, James |
|---|---|
| Jazyk: | angličtina |
| Rok vydání: | 2017 |
| DOI: | 10.34989/san-2017-2 |
| Popis: | The spread between the yield of a corporate bond and the yield of a similar Government of Canada bond reflects compensation for possible default by the issuing firm and compensation for additional risks beyond default. Using the approach proposed by Gilchrist and Zakrajšek (2012), we find that roughly two-thirds of the total 1.2-percentage-point increase in corporate bond spreads from July 2014 to September 2016—a period when oil prices were low—is due to higher compensation for possible default. Default risk explains most of the increase of spreads for energy and high-yield firms but explains almost none of the increase for financial and investment-grade firms. This suggests that liquidity risk and other factors beyond possible default affected spreads of financial and other investment-grade firms. L’écart entre le rendement d’une obligation de société et celui d’une obligation du gouvernement du Canada comparable correspond à la rémunération exigée en compensation de la possibilité de défaut de la société émettrice et en compensation d’autres risques que le défaut. En appliquant la méthode proposée par Gilchrist et Zakrajšek (2012), nous montrons qu’environ les deux tiers de l’accroissement total de 1,2 point de pourcentage des écarts de rendement sur obligations de sociétés entre juillet 2014 et septembre 2016 – soit une période de faibles prix pétroliers – sont attribuables à un surcroît de rémunération lié à la possibilité de défaut. Si le risque de défaut rend compte de la majeure partie de l’élargissement des écarts de rendement dans le cas des titres du secteur de l’énergie et des obligations à haut rendement, il est par contre loin d’expliquer l’augmentation quand il s’agit des sociétés financières et des entreprises émettrices de titres de bonne qualité. Ce constat donne à penser que le risque de liquidité et d’autres facteurs que la possibilité de défaut sont à l’origine de l’élargissement des écarts relatifs aux titres des sociétés financières et autres émetteurs de titres de bonne qualité. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
|