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L’article contraste deux approches des activites de banque centrale dans le sillage de la crise. Dans la premiere, denommee « nouvelle normale », la strategie de politique monetaire voit son domaine elargi pour s’etendre a des objectifs tels que la stabilite financiere ou le plein-emploi. En outre, la cible d’inflation est relevee et les achats massifs d’actifs (AMA) sont retenus comme instrument standard de mise en œuvre de la politique monetaire. Dans la deuxieme approche, que nous denommons « nouvelle orthodoxie », les banques centrales conservent les memes objectifs mais les taux d’interet peuvent etre portes a des niveaux negatifs sans precedent, permettant eventuellement de se passer d’AMA. Le role des banques centrales dans la preservation de la stabilite financiere est aussi explicitement reconnu, a la fois par elles-memes et par la societe, rendant leur contribution a cette tâche plus efficace et plus transparente. Nous expliquons pourquoi la nouvelle orthodoxie devrait etre une strategie superieure et decrivons ses conditions institutionnelles prealables et sa mise en œuvre. |
