L'apport de la finance d'entreprise comportementale à l'explication de la politique de dividendes

Autor: Charbti, Sana
Přispěvatelé: Centre de Recherche en Gestion des Organisations (EA 7317) (CREGO), Université de Franche-Comté (UFC), Université Bourgogne Franche-Comté [COMUE] (UBFC)-Université Bourgogne Franche-Comté [COMUE] (UBFC)-Université de Bourgogne (UB)-Université de Haute-Alsace (UHA) Mulhouse - Colmar (Université de Haute-Alsace (UHA))-Université Bourgogne Franche-Comté [COMUE] (UBFC), Université Bourgogne Franche-Comté, Université de Tunis El Manar, Fabrice Hervé, Evelyne Poincelot, Centre de Recherche en Gestion des Organisations [Dijon] (CREGO), Université Bourgogne Franche-Comté [COMUE] (UBFC)-Université de Haute-Alsace (UHA) Mulhouse - Colmar (Université de Haute-Alsace (UHA))-Université de Bourgogne (UB)-Université de Franche-Comté (UFC), Université Bourgogne Franche-Comté [COMUE] (UBFC), STAR, ABES
Jazyk: angličtina
Rok vydání: 2020
Předmět:
Zdroj: Business administration. Université Bourgogne Franche-Comté; Université de Tunis El Manar, 2020. English. ⟨NNT : 2020UBFCG003⟩
Popis: Behavioural corporate finance is an area that has attracted a lot of interest from financial economists, psychologists and neuroscientists over the past decade. This research falls within the scope of behavioural corporate finance, which proves to be an new and promising field of research. The question of dividends, although recurrent, continues to occupy an axiological position in recent research in Finance. Since 2015, France has been considered as one of the most generous countries in terms of dividend distribution in the European Union (EU). At this level, it is a question of research aimed at delimiting the real contours of the determinants of the decision and the amount of the dividend distributed. In concrete terms, the objective of this work is to study certain exogenous factors likely to explain the dividend distribution policy, on the one hand, and to assess their impact on the payment decision and the distribution rate through the investor sentiment and behavioural biases of French executives, on the other hand. In terms of objectives, this thesis has sought to provide some answers to the questions of the importance of sectoral sentiment in the decision to pay dividends, which is the subject of the first chapter (the Catering theory). The results show that the investor sentiment does not have a significant impact on the decision to distribute dividends in the French case (Ferris et al. (2009); La Porta et al. (2000). Contrary to Anouar and Aubert (2017), our results highlight a positive and significant impact of the investor sentiment on the probability of dividend payment in the industrial sector. Such a result shows that companies in the industrial sector are able to meet investors' needs based on their demand for dividend distribution. Regression analysis confirms that sectoral sentiment is an appropriate indicator to test the Catering theory (Baker and Wurgler 2004a). The second chapter analyses the impact of managerial overconfidence on dividend distribution policy. By using a sample of French companies, we show that the excess confidence of managers plays a decisive role in explaining the dividend policy of French companies. Over-confidence of CEO has a positive effect on the dividend payout. The third chapter examines the implications of governance in terms of accountability and rationalization of decisions and its effects on the moderation of the impulses of agents' irrationality. Our main results concerning this analysis (quantile regression) show that the coefficients of the managers' overconfidence index are positive and significant, respectively, in the quantile of 30%, 50%, 60% and 80% dividend distribution. The over-confidence of French executives is reflected by an increase in dividend payments. However, the sentiment index is non-significant for different dividend distribution quantile.
La finance d’entreprise comportementale est un domaine qui a suscité beaucoup d’intérêts ces dix dernières années chez les financiers, les psychologues et les spécialistes des neurosciences. Ce travail de recherche s’inscrit dans le courant de la finance d’entreprise comportementale qui s’avère être un champ de recherche novateur, complexe et résistant à l’analyse objective. La question des dividendes, bien que récurrente, ne cesse d’occuper une position axiologique dans les recherches récentes en Finance. Depuis 2015, la France est considérée comme l’un des pays les plus généreux en termes de distribution de dividendes dans l’Union européenne (UE). Il est à ce niveau une question de recherche s’employant à délimiter les contours réels des déterminants de la décision et du montant du dividende distribué. Concrètement, l’objectif de ce travail consiste à étudier d’une part, certains facteurs exogènes susceptibles d’expliquer la politique de distribution de dividende, et à évaluer d’autre part leurs impacts sur la décision de versement et le taux de distribution à travers le sentiment d’investisseur et les biais comportementaux des dirigeants français. En termes d’objectifs ,cette thèse s’est employée à apporter quelques éléments de réponses aux questions de l’importance du sentiment sectoriel dans la décision de versement de dividende objet du premier chapitre (la théorie du Catering). Les résultats montrent que le sentiment d’investisseur n’a pas un impact significatif sur la decision de distribution de dividendes pour le cas de la France (Ferris et al. (2009) ; La Porta et al. (2000)). Contrairement à Anouar et Aubert (2017), les résultats permettent de mettre en évidence un impact positif et significatif du sentiment de l'investisseur sur la probabilité du paiement du dividendes pour le cas du secteur industriel. Un tel résultat montre que les entreprises faisant partie d'un secteur industriel sont en mesure de répondre aux besoins des investisseurs en se basant sur la demande de ces derniers en matière de distribution de dividendes. L'analyse de régression confirme que le sentiment sectoriel est un indicateur approprié pour tester la théorie du Catering (Baker and Wurgler 2004a). Le second chapitre analyse l’impact de l’excès de confiance des dirigeants sur la politique de distribution de dividendes. En utilisant un échantillon d'entreprises françaises, nous démontrons que l'excès de confiance des dirigeants joue un rôle déterminant dans l'explication de la politique de dividende des entreprises françaises. L'excès de confiance des dirigeants exerce un effet positif sur le paiement des dividendes des entreprises.Le troisième chapitre s’interroge sur les implications de la gouvernance en termes de responsabilisation et rationalisation des décisions et ses effets sur la modération des impulsions de l’irrationalité des agents. Nos principaux résultats concernant cette analyse (régression quantile) montrent que les coefficients de l'indice de surconfiance des gestionnaires sont positifs et significatifs, respectivement, aux quantiles de 30 %, 50 %, 60 % et 80 % de distribution de dividendes. L'excès de confiance des dirigeants français se traduit donc par une augmentation de la distribution de dividendes. Toutefois, l'indice du sentiment est insignifiant pour différents quantiles de distribution de dividendes.
Databáze: OpenAIRE
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