Two essays about mandatory dividend: what does the mandatory dividend have to inform to the market
| Autor: | Segantini, Giovanna Tonetto |
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| Přispěvatelé: | Mol, Anderson Luiz Rezende, Girão, Luiz Felipe de Araújo Pontes, Machado, Márcio André Veras, Mota, Renato Henrique Gurgel, Almeida, Vinicio de Souza e |
| Jazyk: | portugalština |
| Rok vydání: | 2019 |
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| Zdroj: | Repositório Institucional da UFRN Universidade Federal do Rio Grande do Norte (UFRN) instacron:UFRN |
| Popis: | Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) This research aims to investigate the influence of the mandatory dividend rule on the informational content of dividend announcements. Initially, it was observed how market react to unexpected quarterly and annual dividend change. Then, it was related the dividend status to earnings quality. The sample consist in firms listed on Brazil, Chile and Greece, countries that have minimum mandatory rule, from 2000 to 2017. The fundamental and financial data were collected at COMPUSTAT Global and Bloomberg, and analyst forecast are from I/B/E/S. The results show that analysts have optimistic forecasts for the dividends distribution and 81.3% of companies were worried about disclosing dividend equal to or greater than the minimum mandatory. Using the event study methodology, abnormal returns were observed following quarterly dividend announcements that follow quarterly earnings announcements, suggesting that dividends may provide a confirmatory information of preceding earnings announcement. Abnormal returns were observed when annual dividend announcements higher than the minimum mandatory. However, when analyzing the relation of accumulated abnormal returns to dividend announcements under the approaches of Signaling and Free Cash Flow theories, it was not possible to prove that the changes in dividend announcements were related to future changes in results, as the average returns in response to the announcement of the dividend payment were greater in the companies with excesses of investments. The results of the second part of the study suggest that the mandatory dividend rule may reduce the information of dividend announcement about earnings quality. By adding the mandatory dividend limits, only dividend announcements higher than the minimum mandatory increase the earnings persistence, and down earnings management were observed when related to unprofitable companies, which are not require to distribute dividends, and by companies with dividends above the minimum mandatory. A presente pesquisa busca investigar a influência da regra do dividendo obrigatório no conteúdo informacional dos anúncios de dividendos. Para alcançar esse objetivo, verificou-se inicialmente a reação do mercado às variações dos anúncios dos dividendos trimestral e anual. Em seguida, examinou-se a relação com a qualidade dos resultados evidenciados nas demonstrações financeiras. A amostra consiste em empresas listadas nas bolsas do Brasil, Chile e Grécia, países que adotam uma legislação para a distribuição de dividendo mínimo, no período entre 2000 a 2017. Os dados financeiros e de mercado foram coletados na base de dados COMPUSTAT Global e Bloomberg, e as previsões dos analistas foram retiradas da I/B/E/S. Verificou-se que os analistas tem previsões otimistas para a distribuição de dividendos e 81.3% das empresas estão preocupadas em divulgar dividendo igual ou maior que o mínimo obrigatório. Através da metodologia de estudo de eventos, observou-se retornos anormais aos anúncios de dividendo trimestrais que são posteriores aos anúncios de resultados trimestrais, sugerindo que os dividendos assumem um papel confirmatório do resultado evidenciado. Encontraram-se evidências de retornos anormais nas datas dos anúncios de dividendos anuais que são superiores ao mínimo obrigatório. Porém, ao analisar a relação dos retornos anormais acumulados aos anúncios de dividendos sob os enfoques das teorias da Sinalização e do Fluxo de Caixa Livre, não foi possível comprovar que as variações nos dividendos anunciados estão relacionados a variações futuras nos resultados, assim como, que os retornos médios em resposta ao anúncio do pagamento de dividendos são maiores nas empresas com excessos de investimentos A segunda parte do estudo visa investigar se a obrigatoriedade da distribuição dos dividendos pode afetar a qualidade dos resultados financeiros. Os resultados os resultados sugerem que a regra obrigatória de dividendos pode reduzir as informações transmitidas pelo anúncio de dividendos sobre a qualidade dos resultados, uma vez que ao adicionar os limites do dividendo obrigatório, apenas os anúncios de dividendos superiores ao mínimo obrigatório aumentam a persistência dos lucros e o gerenciamento de resultados para baixo é observado quando relacionado a empresas não rentáveis, que não são obrigadas a distribuir dividendos, e por empresas com dividendos acima do mínimo obrigatório. |
| Databáze: | OpenAIRE |
| Externí odkaz: |
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