Unexpected CEO death and its consequences for firm performance

Autor: Sincerre, Bianca Piloto
Přispěvatelé: Escolas::EAESP, Ridolfo Neto, Arthur, Barros, Lucas Ayres Barreira de Campos, Camilo, Sílvio Parodi Oliveira, Silva, Wesley Mendes da
Jazyk: angličtina
Rok vydání: 2021
Předmět:
Zdroj: Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)
Fundação Getulio Vargas (FGV)
instacron:FGV
Popis: It is generally recognized in the finance and accounting literature that the board of directors and the chief executive officer (CEO) play a key role in business operations and creating value for the company's shareholders. The inherent question is that when there is a sudden turnover, such as the unexpected death of a CEO, how does the company maintain its results and what is the impact of an unexpected death on the company's performance. The main motivation of this study is precisely to understand these questions from three different perspectives: i) the impact of an unexpected death on the company's value; ii) the impact of an unexpected death on the company's cost of capital; and iii) the impact of an unexpected death on the stock price reaction. The first chapter deals with the fundamental question of the study: the impact on firm value caused by the unexpected death of a CEO, and as a result, a quick and sudden change in installing a new CEO. In a sample composed for U.S. public company CEOs who died unexpectedly while in office between 1950 and 2018, I identified 265 CEOs who died suddenly. The results show that the sudden CEO death has a negative impact on Tobin´s Q. The second and third chapters complement the first to understand what other variables could explain this drop in the company's value after an unexpected CEO death. In Chapter 2 I use sudden CEO death as a natural experiment to analyze its impact on the implied cost of equity capital. The empirical results show that the implied cost of equity capital is positively associated with unexpected CEO death, after controlling for firm performance measures and risk factors. Chapter 3 tries to understand the effect of the unexpected death of a CEO in the short term, through an event study analyzing stock price reactions. The second analysis it is to identify which individual CEO characteristics may be related to the stock price reaction. I show that market reactions to these events in U.S. public firms have had a negative impact in terms of stock price reactions over time. I also find that CEO age has a positive effect on market reaction after an unexpected death, indicating a possible entrenchment, while when an older CEO is changed suddenly, it is well received by the market, and as a result there is a positive impact on the stock price reaction. Reconhece-se na literatura de Finanças e Contabilidade que o conselho de administração e o Chief Executive Officer (CEO) desempenham papel fundamental nas operações de negócios e na criação de valor para os acionistas da empresa. No entanto, quando há uma troca repentina, devido, por exemplo, à morte inesperada de um CEO, as questões que podem surgir são: como a empresa mantém seus resultados e qual o impacto de uma morte inesperada na performance da empresa? A principal motivação deste estudo é justamente compreender essas questões a partir de três perspectivas distintas: i) o impacto de uma morte inesperada no valor da empresa; ii) o impacto de uma morte inesperada no custo de capital da empresa; e iii) o impacto de uma morte inesperada na reação do preço das ações. O primeiro capítulo aborda a questão fundamental do estudo: o impacto no valor da empresa causado pela morte inesperada de um CEO e, como resultado, uma mudança rápida e repentina na definição de um novo CEO. A partir de uma amostra composta por CEOs de empresas públicas dos Estados Unidos, que morreram inesperadamente enquanto estavam no cargo, entre 1950 e 2018, identifiquei 265 CEOs que morreram repentinamente. Os resultados apontam que a morte súbita do CEO tem impacto negativo no Q de Tobin. O segundo e o terceiro capítulos complementam o primeiro para entender quais outras variáveis poderiam explicar essa queda no valor da empresa após a morte inesperada do CEO. No capítulo 2, utilizei a morte súbita do CEO como um experimento natural para analisar seu impacto no custo implícito de capital próprio. Os resultados empíricos revelam que o custo implícito de capital próprio está positivamente associado à morte inesperada do CEO, depois de controlar as medidas de desempenho da empresa e os fatores de risco. No capítulo 3, busquei entender o efeito da morte inesperada de um CEO no curto prazo por meio de um estudo de eventos que analisa as reações do preço das ações. Realizada a primeira análise, no capítulo 2, nesta seção procurei identificar quais características individuais do CEO podem estar relacionadas à reação do preço das ações. Os resultados mostram que as reações do mercado a esses eventos nas empresas públicas dos EUA tiveram impacto negativo em termos de reações ao preço das ações ao longo do tempo; também descobri que a idade do CEO tem efeito positivo na reação do mercado após uma morte inesperada, indicando um possível entrincheiramento, em que quando um CEO mais velho é mudado repentinamente, é bem-recebido e bem-visto pelo mercado e, como resultado, há um impacto positivo sobre a reação do preço das ações.
Databáze: OpenAIRE
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